铁矿石基本面较好 钢材未来两周内可能有转折点

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铁矿石期货转瞬之间已经涨到900元,而非主力合约1907进入交割月后已经涨到1000元以上,新交所7-9月掉期价格均在110美金之上。市场并未因唐山严格的限产政策而降低推涨铁矿石热情,只是在限产公布初始小幅调整,价格反弹的时间上还是超出我们预期。

目前港口PB粉成交价在900元/吨,金步巴粉报价也在880元附近,主力合约仍贴水现货90元以上,相对较高,期货当前的价格相对而言是比较理性的,而7月合约涨到1000元以上,也在一定程度反映出卖方交割的压力,可能在7-8月份力拓取消部分贸易商长协后,PB粉供应的减少,同时印粉的量不能快速增加,问题将会持续。因为从钢联数据看,最近一周,除了纽曼粉库存小幅增加外,PB粉及其他可交割澳粉库存仍在回落。

从市场反应的情况看,唐山地区限产执行情况还是比较严格,不过唐山市在7月2日印发了新的文件,对部分钢企放宽了限产的要求,同时安阳市6月29日新公布的文件中,也比20日的要求有所放宽,政策意图很难摸清,但6月制造业PMI(财新和中采)均在荣枯线下方,反应出制造业压力,包括发电耗煤增速的下降,可能在一定程度上影响了限产政策,这与3月以后的情况有些类似。不过,由于今年是建国70周年,因此环京地区的限产力度应该很难明显放开,特别是在唐山、邯、邢地区空气质量盘面普遍靠后的情况下,至少在9月前政策会不断反复。

从钢联数据看,上周唐山高炉开工率已经下降了10.87%,检修高炉数量也明显增加,预计7月限产严格执行后,影响进口矿需求12.8万吨/日,另外根据巴西及澳洲到港量的预估,7月的港口库存降幅将会收窄,前期提到了累库,但是从近期的发货和唐山新的限产政策看,累库概率下降。

从目前了解的情况看,由于7月指数价过高,钢厂抵触心态较强,但前期很多钢厂就提出要避开集中采购,来降低价格波动,但目前看效果甚微,且从钢联数据看,钢厂的库存降到了最近3年低点,同比减少21%,继续压缩的空间比较小。因此若8月限产环比放宽,结合钢材需求季节性变化,钢厂仍需要补库。

未来1-2周的风险,一是限产执行情况,这里需要看到唐山产能利用率明显下降;二是月内公布的宏观数据,主要是房地产新开工情况,前面提到如果看到竣工增速显著回升,对于钢材需求而言,可能是转折点。

在以上两点均未出现超预期的情况下,当前还是维持主力合约1000元以上的看法。